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滬膠 面臨持續調整風險
 [日期:2019-12-20]  [ 作者:寶城期貨 陳棟 ]  [ 來源: 和訊網 ]  [ 點擊數:160 ]
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      在前期利多逐漸耗盡、潛在利空浮出水面的情況下,近期滬膠2005合約續漲動力衰竭,期價自高位箱體振蕩平臺回落,昨日更是跌破13000元/噸一線整數關口。打開APP 閱讀最新報道

    在前期利多逐漸耗盡、潛在利空浮出水面的情況下,近期滬膠2005合約續漲動力衰竭,期價自高位箱體振蕩平臺回落,昨日更是跌破13000元/噸一線整數關口。

    泰國削減植膠面積利多有限

    為了改善膠市供應過剩的局面,近期泰國內閣批準一項包括將該國橡膠樹種植面積削減21%在內的20年計劃,即自2016年的2330萬萊(373萬公頃)削減至1840萬萊(約294.56萬公頃)。數據顯示,截至2019年三季度末,泰國天膠總種植面積達362.1萬公頃,其中開割面積達326.3萬公頃,整體開割率達到90.13%。2018年泰國橡膠總產量達到487.88萬噸,每萬公頃產量達1.57萬噸。根據筆者估算,在泰國沒有新增種植橡膠樹的背景下,預計每年將削減3.922萬公頃橡膠樹種植面積。按照2018年泰國天然橡膠單產進行估算,每年將減少天然橡膠產量約5.5萬噸。預估泰國2019年產膠量512萬噸,削減幅度在1.07%。換言之,未來20年,泰國年均主動削減產量占總產量的幅度較為有限,中長期對于膠市的供需結構難以起到決定性作用。倒是2019年席卷東南亞三大產膠國的真菌性病害,如果不能有效根治,一旦持續蔓延,則會威脅2020年全球天膠產量。

    國內車市需求陷入萎縮

    今年四季度以來,我國汽車產銷降幅雖然繼續保持收窄態勢,但市場總體回升緩慢,消費信心仍不足。據中汽協數據顯示,11月國內新車銷量環比增長7.6%,但同比仍下降3.6%,銷量同比降幅僅比上月收窄0.5個百分點。1—11月,汽車產銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛,產銷量同比分別下降9%和9.1%。在零售環節,今年國內汽車經銷商庫存壓力依然偏大,月度庫存預警指數均值為58.94%,較2018年的月度均值59.35%,僅略微回落0.41%。截至11月,經銷商庫存預警指數已連續23個月處于警戒線之上。

    與此同時,作為天膠需求晴雨表的我國重卡銷量雖然在2019年整體呈現偏樂觀的運行態勢,但個別月份還是出現同比回落的景象。據第一商用車網發布的數據顯示,2019年1月,重卡市場銷量下降9.9%,4月銷量同比下降3.3%,5月銷量同比下降4.7%,6月下降7.5%。受益于“國三”及以下柴油貨車淘汰更新壓力,疊加各地加大對短途超載治理,三季度開始,重卡銷量同比出現回暖跡象,但增幅處于個位數水平。由于政策紅利逐漸消失,疊加需求預期減弱,預計2020年重卡銷售可能面臨萎縮。

    凈空頭寸顯著增加

    從短期持倉變化來看,近一周滬膠2005合約多空前20席位呈現出多頭減持而空頭增持的現象。其中,多頭前20席位的持倉量從12月11日的102273手小幅減少至12月18日的100212手,累計減少2061手;空頭前20席位的持倉量從12月11日的142828手大幅增加至12月18日的149428手,累計增加6600手。由此導致2005合約凈空頭寸周環比顯著增加,由12月11日的凈空40555手大幅增加至12月18日的凈空49216手,凈減8661手,降幅達21.36%。

    總之,基于膠市供應端利多提振有限,而需求端前景面臨萎縮,在供需結構難以進一步改善的背景下,國內做多資金開始陸續撤退,而空頭資金增倉顯著,預計后市滬膠2005合約期價將繼續回落。

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