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工業增長數據再回6%以上 大宗商品市場在等待“春天”
 [日期:2019-12-19]  [ 作者: ]  [ 來源: 經濟觀察報 ]  [ 點擊數:169 ]
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       剛剛公布的11月工業數據,一改過去小半年相對低迷的狀態,與之相關的是,也給大宗商品市場帶來了新的期待。

      國家統計局12月17日發布工業運行數據顯示,2019年11月份,規模以上工業增加值同比實際增長6.2%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率),比10月份加快1.5個百分點。1—11月份,規模以上工業增加值同比增長5.6%。

      這是過去四個月以來首次重現6%以上的增幅,也是今年僅次于3月和6月的第三高增速。

      分三大門類看,11月份,采礦業增加值同比增長5.7%,增速較10月份加快1.8個百分點;制造業增長6.3%,加快1.7個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長6.7%,加快0.1個百分點。

      分經濟類型看,11月份,國有控股企業增加值同比增長3.7%;股份制企業增長7.0%,外商及港澳臺商投資企業增長3.2%;私營企業增長8.9%。分行業看,11月份,41個大類行業中有38個行業增加值保持同比增長。

      其中,上述分項數據中,不乏一些增長的“亮點”:如,民營經濟增長高達8.9%,為所有經濟類型中增長最快,而制造業增長則是三大門類中增長最快。此外,統計數據還顯示,工業產品產量增長面顯著擴大。11月份,在統計的605種主要工業產品中,有369種產品實現同比增長,增長面為61.0%,比上月提高8.9個百分點。

      對于11月份的工業增長數據,市場存在不同的解讀。不少觀點認為,工業增長的反彈能夠反映出,宏觀經濟形勢有了“企穩”的跡象,尤其是,疊加11月的進出口數據、社融數據以及PMI和PPI數據等,可以認為,宏觀經濟出現了顯著的改善。

     11月財新制造業PMI錄得51.8,較10月微升0.1個百分點,連續五個月回升,為2017年以來最高。11月我國官方制造業PMI錄得50.2,比上月提高0.9個百分點,重回景氣區間。

      上海市政府參事、中國首席經濟學家論壇研究院院長、中歐國際工商學院教授盛松成在近日的公開演講中認為,上述兩個數據的一致性比較高,作為經濟運行的一個前瞻性指標,PMI數據出現了明顯改善。而從官方PMI的分項指標看,生產、新訂單、新出口訂單指數均較上月提高,進口和采購量增加、產成品庫存下降,這表明企業有從被動去庫存轉向主動補庫存的趨勢。

      11月份,PPI同比增速的降幅有所收窄,從此前的-1.6%修復至11月份的-1.2%,收窄了0.4個百分點。12月8日,海關總署發布的數據顯示,中國11月進口同比(按美元計)0.3%,預期-1.4%,前值-6.4%。盛松成認為,這與制造業PMI所顯示的內需改善也具有一致性。

      此外,交通運輸部科學研究院最新發布的中國運輸生產指數顯示,11月中國運輸生產指數同比增長5.6%,增速較10月回升1.6個百分點;其中,貨運指數回升更多,同比增長7.4%,增速較10月提高2.4個百分點。

      社融數據同樣似乎顯示出積極的信號。12月10日,央行發布11月金融數據:當月,社會融資規模增量1.75萬億元,預期1.5萬億元,前值6189億元,環比增加7287億元,同比多增1387億元;新增人民幣貸款1.39萬億元,預期1.2萬億元,前值6613億元,環比增加1.13萬億元,同比增加1501億元。 盛松成表示,M1同比增速繼續提升,表明企業活躍度有所提升。

      金屬商品投資界人士向經濟觀察網分析認為,剛剛過去的中央經濟工作會議中,對貨幣政策的描述是“穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕,貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應,降低社會融資成本。” 這一基調明顯偏向于寬松,貨幣政策明年在通脹預期控制的前提下,有望迎來一輪寬松周期,這對包括風險資產顯然是利好的。

      中銀國際證券研究部總監、固定收益首席分析師楊為敩判斷認為,資金的風險偏好其實正在悄無聲息的“risk-on”:隨著這一輪社融的抬升,股票市場及大宗商品市場是表現最好的兩個市場。

      所謂的“risk-on”,意即投資者情緒高漲,對未來信心十足,其風險偏好增強,熱衷于買入高風險的資產。

      楊為敩向經濟觀察網表示,這一輪資金對大宗商品周期的推動已經出現,且有望持續加速,無論是期貨市場還是貨幣條件,都還沒看到推動大宗商品價格回落的條件。而隨著大宗商品價格企穩,這一輪庫存周期可能轉為上行,且階段性穩住經濟增長,當前當前企業的實際口徑庫存規模已經出現了持續五個月的加速。 

      不過,在看好短期未來的觀點之外,也有觀點對11月的工業增長數據持謹慎的態度。例如,恒大集團首席經濟學家、宏觀經濟研究院院長任澤平在12月17日發布的研報中即認為,11月工業增加值從低位短暫回升,主因地產、基建鏈條的黑色、非金屬礦物制品和汽車等行業庫存低位短暫回補,但需求仍疲軟,生產回升難持續。

      任澤平表示,當前宏觀經濟形勢的關鍵依然是經濟下行壓力持續加大,預計中國經濟將在2020年前后再下臺階,步入“5”時代。因此,“要看趨勢,而不是個別月份的反彈。”

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